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英媒稱中國應重視解決“三元悖論”問題
來源：網群國際 瀏覽：次
英國《金融時報》中文網2月24日刊發《中國如何應對“三元悖論”？》文章稱，中國目前正遭遇“三元悖論”(impossible trinity)難題，即中國無法同時兼顧獨立貨幣政策、固定匯率和資本自由流動，只能在三者中選擇兩個，而中國很快將被迫在人民幣和資本管理制度中作出抉擇。
一、如果中國堅持放開資本賬戶，將不得不允許人民幣急劇貶值或者自由浮動。小幅貶值對抵消中國薪資漲幅作用不大，還會助長外界對人民幣進一步貶值的預期；而大幅貶值（如貶值40%或更多）存在政治風險，并與經濟再平衡相沖突。
二、如果中國選擇保持人民幣匯率相對穩定，它將很可能不得不對外幣業務進行更嚴格的管制。雖然加強資本管制將逆轉資本賬戶開放進程，但這種做法在政治上更可接受。近期中國明顯有加強資本管制的傾向，外匯業務管制已經收緊。
三、中國外匯儲備的持續下降和外流是迫在眉睫的問題。中國外儲在2008年相當于貨幣存量的30%，現在的比例僅是當時的一半。雖然中國外儲規模仍是IMF審慎基準建議的兩倍，但如果在沒有更為靈活的人民幣匯率機制的情況下繼續放開資本賬戶，新發貨幣和新增信貸將讓外儲難以抵御隨機的大規模資本外流。除海外直接投資和貿易融資之外，資本還因過度新增信貸、國內投資回報和利潤低下、債務和通縮不斷加劇等影響以及預期貨幣政策會更加寬松等持續外流。
四、西方經濟學界承認中國的“三元悖論”，并認為開放、更為自由的市場以及放開資本管制是改進方向。這些觀點主要堅持中國消除對市場的直接干預，并對監管和所有權政策做出重大調整。
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