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期貨投資成敗的關(guān)鍵之一，是對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的把握能力。每一筆期貨交易既是一次賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也是一次冒險(xiǎn)。期貨投資者必須時(shí)時(shí)刻刻面對(duì)每一次市場(chǎng)機(jī)會(huì)和每一次交易風(fēng)險(xiǎn)，選擇有利的交易，放棄不利的交易。把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，同時(shí)控制交易風(fēng)險(xiǎn)，是做好期貨投資的根本。

一、機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存是市場(chǎng)的客觀現(xiàn)象

期貨交易中，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存是客觀現(xiàn)象，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。但是，很多投資者對(duì)這一客觀現(xiàn)象并不熟知。例如，一些投資者在入市之前并不重視期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，而熱衷于期貨交易“以小博大”的市場(chǎng)機(jī)制，淡化了期貨投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，他們?nèi)胧械哪康氖菫橘嵈箦X(qián)而來(lái)，沒(méi)有虧錢(qián)的思想準(zhǔn)備，所以不能理性地對(duì)待市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

為什么在期貨交易中，交易機(jī)會(huì)和交易風(fēng)險(xiǎn)是并存呢？首先，期貨交易是一一對(duì)應(yīng)的零和規(guī)則，即市場(chǎng)存在多少買(mǎi)方合約就存在多少賣(mài)方合約。如果市場(chǎng)中持有合約的買(mǎi)方賺了錢(qián)，那么持有合約的賣(mài)方也就賠了錢(qián)；反過(guò)來(lái)，如果持有合約的買(mǎi)方虧了很多錢(qián)，那么持有合約的賣(mài)方也就賺了很多錢(qián)。投資者在每一次交易中，不是充當(dāng)買(mǎi)方就是賣(mài)方，其交易結(jié)果不外是賺錢(qián)或賠錢(qián)（如果把交易成本考慮在內(nèi)，不賠不賺的情況幾乎不存在）。由此可見(jiàn)，期貨交易的結(jié)果是，買(mǎi)賣(mài)雙方必有一方賺錢(qián)，一方賠錢(qián)，這是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存的客觀原因。所以，投資者的每一筆交易不但存在賺錢(qián)的可能性，同時(shí)也存在虧錢(qián)的可能性。

其次，市場(chǎng)價(jià)格的不確定性是產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因。一般而言，投資者對(duì)每一筆期貨交易都有一定的準(zhǔn)備，有的甚至是胸有成竹。比如，看好價(jià)格上漲就采取買(mǎi)進(jìn)行動(dòng)，看好價(jià)格下跌就采取賣(mài)出行動(dòng)。但是，市場(chǎng)價(jià)格往往是走出來(lái)以后才成為客觀事實(shí)，在價(jià)格未走出來(lái)之前，任何分析結(jié)果都只是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)，因?yàn)閮r(jià)格預(yù)測(cè)具有概率性質(zhì)，所以預(yù)測(cè)結(jié)果存在與市場(chǎng)價(jià)格偏移的可能性，這將導(dǎo)致投資者的交易方向可能與市場(chǎng)價(jià)格方向相反，從而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。

總之，期貨交易的零和規(guī)則，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)與投資風(fēng)險(xiǎn)并存。市場(chǎng)價(jià)格升跌產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)是客觀的，但價(jià)格預(yù)測(cè)提供的機(jī)會(huì)信息具有一定的不確定性。投資者在依據(jù)預(yù)測(cè)提供的入市機(jī)會(huì)進(jìn)行交易時(shí)存在交易風(fēng)險(xiǎn)，如果預(yù)測(cè)正確，就會(huì)獲得滿意的投資收益，如果預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，就會(huì)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)。

二、投資收益是把握機(jī)會(huì)和控制風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬

每個(gè)投資者參與期貨投資的目的都是一致的，都追求投資收益。但是投資收益與投資機(jī)會(huì)的把握和投資風(fēng)險(xiǎn)的控制密切相關(guān)。換句話說(shuō)，把握機(jī)會(huì)是獲取收益的前提，控制風(fēng)險(xiǎn)是獲取收益的保證。可見(jiàn)，投資收益實(shí)際上是把握投資機(jī)會(huì)和控制投資風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬。

期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)是什么？是買(mǎi)賣(mài)期貨合約的獲利機(jī)會(huì)，是低位買(mǎi)進(jìn)、高位賣(mài)出平倉(cāng)的獲利機(jī)會(huì)或高位賣(mài)出低位買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)的獲利機(jī)會(huì)。若按大小劃分，市場(chǎng)機(jī)會(huì)可分為大機(jī)會(huì)、中機(jī)會(huì)、小機(jī)會(huì)；按時(shí)間長(zhǎng)短可劃分為長(zhǎng)線機(jī)會(huì)、中線機(jī)會(huì)、短線機(jī)會(huì)。雖然市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握是投資成功的第一要?jiǎng)?wù)，但是機(jī)會(huì)是市場(chǎng)預(yù)期、分析判斷的產(chǎn)物，存在不確定性，也就是說(shuō)，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，有機(jī)會(huì)就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，必須在把握機(jī)會(huì)之前對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估和采取必要的控制策略。

期貨投資的基礎(chǔ)是資本，通過(guò)資本投入，獲取資本收益。控制風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)就是保證資本的安全，保證有足夠的資本來(lái)把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。在期貨交易過(guò)程中，控制風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)承受力評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)控制操作等內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)估可用期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)率之比率來(lái)衡量，風(fēng)險(xiǎn)承受力的評(píng)估可用在每一次交易中投資人可以承受的資本損失率來(lái)度量，風(fēng)險(xiǎn)控制操作則體現(xiàn)在止損計(jì)劃和執(zhí)行計(jì)劃過(guò)程中。

三、理性對(duì)待機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不同投資者有不同的偏好和選擇。在投資者當(dāng)中，理性和非理性投資者對(duì)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的處理態(tài)度也迥然不同，其結(jié)果反差很大。期貨市場(chǎng)的投資者隊(duì)伍中，在對(duì)待市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，一般表現(xiàn)為以下幾類(lèi)群體：

理性群體：有相當(dāng)?shù)钠谪浭袌?chǎng)閱歷，從理論到實(shí)踐對(duì)期貨市場(chǎng)都有比較深刻的認(rèn)識(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和資產(chǎn)管理也有相當(dāng)?shù)恼J(rèn)識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)；個(gè)性比較內(nèi)向、沉穩(wěn)，面對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頭腦很清醒，習(xí)慣從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)考察和選擇市場(chǎng)機(jī)會(huì)，一般選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益率比小的市場(chǎng)機(jī)會(huì)出擊，放棄風(fēng)險(xiǎn)與收益率比大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，而且每一次交易都經(jīng)過(guò)分析、計(jì)劃、執(zhí)行、總結(jié)等步驟，交易風(fēng)格以中長(zhǎng)線交易為主，短線交易為輔。這類(lèi)投資者常常獲得穩(wěn)定的投資收益，是期貨市場(chǎng)的成熟群體。

非理性群體：期貨市場(chǎng)閱歷不深，對(duì)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資缺乏理論認(rèn)識(shí)和實(shí)踐，最重要的是，性格比較張狂，賭博心理濃重；對(duì)待市場(chǎng)機(jī)會(huì)的態(tài)度是不顧風(fēng)險(xiǎn)大小，見(jiàn)漲就買(mǎi)，見(jiàn)跌就賣(mài)，甚至進(jìn)行“回頭交易”，即一旦出錯(cuò)，就立即砍單，同時(shí)反手交易，習(xí)慣過(guò)度交易，追求抓住所有的市場(chǎng)機(jī)會(huì)；沒(méi)有交易計(jì)劃，熱衷于短線交易和滿倉(cāng)交易；一般沒(méi)有分析，不相信市場(chǎng)可以分析，只憑感覺(jué)或盤(pán)感；沒(méi)有止損概念，讓虧損任意擴(kuò)大。這類(lèi)投資群體是期貨市場(chǎng)的犧牲族。

過(guò)度理性群體：有一定的市場(chǎng)閱歷和實(shí)踐，但對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解還不深刻，也缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資理論和資產(chǎn)管理的理論知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)；性格懦弱，缺乏自信，害怕市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，交易過(guò)于謹(jǐn)小慎為是最突出的特點(diǎn)；也有分析、有計(jì)劃，但沒(méi)有執(zhí)行計(jì)劃的紀(jì)律；當(dāng)市場(chǎng)機(jī)會(huì)來(lái)了，往往是“一慢，二看，三通過(guò)”，放掉很多好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，大機(jī)會(huì)在他們面前就像是過(guò)山車(chē)，一次次后悔是他們的習(xí)慣。這類(lèi)投資群體在期貨市場(chǎng)只能碌碌無(wú)為。

分析上述三種投資群體對(duì)待市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，以及各自在市場(chǎng)中的作為，讓我們得到感悟：理性對(duì)待市場(chǎng)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是取得成功的關(guān)鍵。

期貨市場(chǎng)：零和游戲及衍生風(fēng)險(xiǎn)

期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)不同，期貨市場(chǎng)是雙向交易機(jī)制，做多者總是需要對(duì)等的做空者配合才能完成交易，反之亦然，因此，期貨市場(chǎng)一方盈利總是以另一方虧損為前提，并且在不考慮交易手續(xù)費(fèi)的情況下，盈利和虧損大小相等，這就是著名的零和游戲，有點(diǎn)像物理學(xué)中的能量守恒原理。

零和游戲原理源于博弈論。兩人A和B對(duì)弈，總會(huì)有一個(gè)贏，一個(gè)輸，如果我們把獲勝計(jì)算為得1分，而輸棋為-1分。則若A獲勝次數(shù)為N，B的失敗次數(shù)必然也為N。若A失敗的次數(shù)為M，則B獲勝的次數(shù)必然為M。這樣，A的總分為（N-M），B的總分為（M-N），顯然（N-M）+（M-N）0，這就是零和游戲的數(shù)學(xué)表達(dá)式。在期貨市場(chǎng)上，多倉(cāng)和空倉(cāng)的總量是絕對(duì)相等的，每次交易的盈虧也是對(duì)等的，因此，期貨市場(chǎng)是零和游戲。

博弈論的英文名為gametheory，直譯就是“游戲理論”。游戲者有輸有贏，一方所贏正是另一方所輸，游戲總成績(jī)永遠(yuǎn)是零。“零和游戲”之所以廣受關(guān)注，主要是因?yàn)槿藗儼l(fā)現(xiàn)，在社會(huì)的方方面面都有與“零和游戲”類(lèi)似的局面，勝利者的光榮后面往往隱藏著失敗者的辛酸和苦澀。

股票買(mǎi)賣(mài)不是零和游戲。股票上漲時(shí)，雖然買(mǎi)入股票者是盈利的，但賣(mài)出股票者并不會(huì)因股票上漲而虧損，有的僅僅是后悔過(guò)早賣(mài)出的遺憾。反之，股票下跌時(shí)，雖然買(mǎi)入股票者是虧損的，但賣(mài)出股票者卻并不會(huì)因股票下跌而盈利，有的只是慶幸和心理的滿足。可見(jiàn)，股票市場(chǎng)是非零和游戲。股票市場(chǎng)在某些時(shí)候是“正和”游戲，買(mǎi)入者一起賺，而在有些時(shí)候是“負(fù)和”游戲，買(mǎi)入者一起虧。

股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)除了股票下跌風(fēng)險(xiǎn)外，投資顧問(wèn)公司胡亂推薦股票騙取投資者的會(huì)員費(fèi)或者賺取傭金提成也是風(fēng)險(xiǎn)之一。而在期貨市場(chǎng)上，除了類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)外，因?yàn)槠谪浗灰资橇愫陀螒颍�還可能出現(xiàn)一些新的風(fēng)險(xiǎn)。例如，某個(gè)經(jīng)紀(jì)人擁有較多客戶(hù)，他將客戶(hù)分成資金量大致相等的兩撥，指導(dǎo)一撥開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入，同時(shí)指導(dǎo)另外一撥開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出。他風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很強(qiáng)，倉(cāng)位始終不超過(guò)30%，虧損一方總是在合理的虧損額（例如總資產(chǎn)的5%）處止損。這樣操作，虧損者不會(huì)大虧，除了發(fā)點(diǎn)牢騷，并不會(huì)像盈利者那樣到處向朋友宣揚(yáng)，畢竟投資虧損不是什么光彩的事，而盈利者傾向于到處宣傳，這會(huì)為該經(jīng)紀(jì)人吸引來(lái)更多客戶(hù)。這種經(jīng)紀(jì)人是缺乏職業(yè)道德的，投資者應(yīng)盡量避而遠(yuǎn)之。

期貨的雙向交易機(jī)制也為一些人提供了將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移為個(gè)人資產(chǎn)的“合法”手段，只要知道公司賬戶(hù)盈利中自己可提成多少，就可設(shè)計(jì)一種保本策略，使得自己賬戶(hù)與公司賬戶(hù)反向操作的虧損等于公司賬戶(hù)盈利的提成。而一旦個(gè)人賬戶(hù)交易盈利，則全歸自己，公司賬戶(hù)的虧損又有誰(shuí)關(guān)心呢？這也是一種相當(dāng)隱蔽的洗錢(qián)手法，對(duì)社會(huì)來(lái)說(shuō)是一種風(fēng)險(xiǎn)。

散戶(hù)如何克服實(shí)力劣勢(shì)?按可投入期貨交易資金的多少，期貨交易主體可劃分為大戶(hù)投資者、中戶(hù)投資者、散戶(hù)(意指小戶(hù))投資者三種類(lèi)型(以下簡(jiǎn)稱(chēng)大戶(hù)、中戶(hù)、散戶(hù))。由于散戶(hù)受資金實(shí)力的影響，因而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中常處于劣勢(shì)。如何克服散戶(hù)資金實(shí)力劣勢(shì)？這是散戶(hù)投資者需要解決的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。