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　　9月15日，9月份“麻辣粉”(MLF，中期借貸便利)準(zhǔn)時(shí)上桌。6000億元的份量，與本月到期量相等，實(shí)現(xiàn)3個(gè)月以來(lái)的首次足量續(xù)做。

　　央行同時(shí)開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，MLF和逆回購(gòu)操作利率均保持不變。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，在前有降準(zhǔn)后有再貸款的背景下，央行恢復(fù)對(duì)MLF的足量續(xù)做，展現(xiàn)了對(duì)季末月份流動(dòng)性的呵護(hù)，不排除后續(xù)繼續(xù)利用逆回購(gòu)工具增加短期流動(dòng)性投放。公開(kāi)市場(chǎng)操作利率不變，說(shuō)明貨幣政策取向沒(méi)有改變，料本月LPR繼續(xù)穩(wěn)定。

　　量多不多

　　9月MLF操作量6000億元，與本月到期量相等，不算太多，但也不少。

　　事實(shí)上，今年前6個(gè)月MLF續(xù)做規(guī)模基本與到期規(guī)模相當(dāng)。7月降準(zhǔn)后，央行仍開(kāi)展了一定規(guī)模的MLF操作。7月，在降準(zhǔn)釋放近萬(wàn)億元流動(dòng)性的情況下，央行繼續(xù)開(kāi)展了1000億元MLF操作。8月，央行開(kāi)展了6000億元MLF操作，僅比到期量少1000億元。9月則是降準(zhǔn)之后首次實(shí)現(xiàn)對(duì)到期MLF的足量續(xù)做。

　　究其原因，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率不高，為保持貨幣信貸的合理增長(zhǎng)，穩(wěn)固金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，需央行保持必要的流動(dòng)性投放。

　　此外，9月MLF到期日適逢月度稅期高峰，近幾日資金面已有緊張跡象，后續(xù)還可能面臨季末因素影響。從穩(wěn)定流動(dòng)性角度考慮，央行維持較大規(guī)模的MLF續(xù)做也有必要性。

　　釋放什么信號(hào)

　　分析人士認(rèn)為，央行等量續(xù)做9月到期MLF，可能有三層含義。

　　其一，央行恢復(fù)對(duì)到期MLF的足量續(xù)做，展現(xiàn)了對(duì)季末月份流動(dòng)性的呵護(hù)。

　　其二，在續(xù)做到期MLF基礎(chǔ)上，央行并未進(jìn)一步釋放增量中期流動(dòng)性，仍然體現(xiàn)了保持了流動(dòng)性合理充裕、“不溢不缺”的思路，“把好貨幣總閘門(mén)”、不搞“大水漫灌”的態(tài)度沒(méi)變。

　　其三，MLF和逆回購(gòu)操作利率均保持不變，說(shuō)明貨幣政策的取向沒(méi)有改變。

　　后續(xù)怎么操作

　　分析人士預(yù)計(jì)，央行將適時(shí)加大短期流動(dòng)性投放，熨平本月中下旬流動(dòng)性可能出現(xiàn)的波動(dòng)。

　　除MLF等到期之外，9月中下旬流動(dòng)性還可能受到財(cái)政收支、政府債券發(fā)行繳款、季末因素、節(jié)假日居民取現(xiàn)等因素的擾動(dòng)。

　　央行一向注重維護(hù)季末月流動(dòng)性穩(wěn)定。預(yù)計(jì)在續(xù)做本月到期MLF外，央行將繼續(xù)運(yùn)用逆回購(gòu)工具增加流動(dòng)性投放，直至月末財(cái)政支出形成的流動(dòng)性供給增多。

　　總體看，由于財(cái)政大額支出可期，且預(yù)計(jì)央行將投放適量流動(dòng)性，9月流動(dòng)性供求缺口將得到彌補(bǔ)，資金面將平穩(wěn)跨季。

　　進(jìn)一步看，四季度MLF到期量仍大，有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)央行可能實(shí)施降準(zhǔn)置換MLF。

　　未來(lái)貨幣政策有何看點(diǎn)

　　分析人士預(yù)計(jì)，在穩(wěn)增長(zhǎng)需求上升的背景下，貨幣政策將做好跨周期調(diào)節(jié)。但是，市場(chǎng)對(duì)貨幣寬松不宜期待過(guò)高，未來(lái)貨幣政策的看點(diǎn)更多是定向施策、精準(zhǔn)滴灌。

　　近期，央行政策利率并未出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)上DR007也繼續(xù)圍繞央行短期政策利率波動(dòng)，表明貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　后續(xù)央行可能繼續(xù)降準(zhǔn)，但仍然屬于常規(guī)性操作，不宜理解為大幅放松，過(guò)于樂(lè)觀的貨幣預(yù)期需要適度修正。

　　同時(shí)，貨幣政策會(huì)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。

　　“在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，將加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的政策支持。”央行副行長(zhǎng)、外匯局局長(zhǎng)潘功勝日前介紹，央行將發(fā)揮再貸款再貼現(xiàn)等工具的定向支持作用，進(jìn)一步使用兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，用好新增3000億元支小再貸款額度。同時(shí)，將設(shè)立碳減排支持工具，引導(dǎo)金融精準(zhǔn)加大對(duì)中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。